موسم أرباح الربع الأول من 2026: ما يراقبه المتداولون
تمكّن مؤشر S&P 500 من استعادة مستوياته القريبة من ذروته السابقة للحرب. وسجّل Nasdaq تسعة مكاسب يومية متتالية. وحقّق Goldman Sachs للتو أحد أقوى فصوله على الإطلاق. على السطح، يبدو موسم أرباح الربع الأول من 2026 قصةً عن صمود الشركات. غير أن التناقض يكمن في أن كل هذه النتائج جاءت في سوق يتداول فيه النفط فوق 100 دولار، وتسارعت فيه التضخم الرئيسي إلى 3.3% في مارس، وتوقّف فيه Federal Reserve عن التحرك، وصدر فيه أمر بفرض حصار بحري أمريكي على الموانئ الإيرانية في 13 أبريل. السؤال الذي يتعامل معه المتداولون ليس ما إذا كانت أرقام الربع الأول جيدة — إذ تشير المؤشرات الأولية إلى ذلك — بل ما إذا كانت توجيهات الشركات قادرة على الصمود في ظل ظروف لم يتوقعها أي نموذج تنبؤي قبل ثلاثة أشهر.
يسير موسم أرباح الربع الأول من 2026 في الولايات المتحدة وفق جدوله الزمني المعتاد. تُفصح البنوك أولاً، يعقبها قطاع التكنولوجيا وأشباه الموصلات في منتصف الأسبوع، ثم كبرى شركات التكنولوجيا في الأسبوع الأخير من أبريل. وفيما يلي جدول الإفصاح الذي يتابعه المتداولون:
| التاريخ | الشركة | محور الاهتمام الرئيسي |
|---|---|---|
| 13 أبريل | Goldman Sachs ✓ | إيرادات التداول، رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية |
| 14 أبريل | JPMorgan Chase، Wells Fargo، Citigroup | صحة المستهلك، توجيهات صافي دخل الفوائد، مخصصات الائتمان |
| 15 أبريل | Bank of America، Morgan Stanley | إدارة الثروات، الاكتتاب في الأسهم |
| 16 أبريل | TSMC، Netflix، PepsiCo | الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي، نمو الاشتراكات الإعلانية، هوامش المستهلك |
| ~20 أبريل | Tesla | الطلب على السيارات الكهربائية، ضغط الهوامش |
| ~28–30 أبريل | Meta، Microsoft، Amazon، Apple | النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي مقابل الإيرادات، نمو الحوسبة السحابية، سوق الإعلانات |
| أواخر أبريل | Alphabet | إيرادات البحث، إعلانات YouTube، الحوسبة السحابية |
| أواخر مايو | Nvidia (الربع الأول المالي) | طلبيات رقائق الذكاء الاصطناعي، إيرادات مراكز البيانات |
القطاع المالي: ما تكشفه نتائج البنوك فعلياً
افتتح Goldman Sachs الموسم في 13 أبريل بربحية للسهم بلغت 17.55 دولاراً مقابل توقعات إجماعية عند 16.47 دولاراً، على إيرادات بلغت 17.23 مليار دولار. وبلغت إيرادات التداول في الأسهم 5.33 مليار دولار — وهو رقم قياسي للشركة — مدفوعةً بنشاط الوساطة الرئيسية وارتفاع Volatility في السوق. وقفزت رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية بنسبة 48% على أساس سنوي. وبالمقاييس الرئيسية، كان الربع قوياً. ومع ذلك، تراجع السهم في ذلك اليوم، مما يُذكّر بأن في موسم الأرباح هذا، تجاوز التوقعات أقل أهمية من التوجيهات والسياق الكلي الذي يصدر فيه.
القراءة الأكثر أهمية للقطاع المصرفي تأتي من JPMorgan Chase وWells Fargo وCitigroup، التي تُفصح جميعها في 14 أبريل. وتحمل نتائج JPMorgan أكبر ثقل تفسيري. إذ يعمل تعليق الرئيس التنفيذي Jamie Dimon على صحة المستهلك وظروف الائتمان والتوقعات الاقتصادية بوصفه وكيلاً فعلياً عن قراءة Wall Street للاقتصاد الأمريكي. وفي مكالمة الأرباح، أشارت JPMorgan إلى نمو بأرقام منخفضة أحادية الرقم في الإنفاق الاختياري ببطاقات الائتمان منذ بداية العام — المستهلك لا يزال صامداً، لكنه لا يتسارع. وكانت أسواق الخيارات تُسعّر تحركاً أكبر من المعتاد بوضوح في أسهم JPMorgan قبيل الأرباح، مما يعكس حجم الغموض المحيط بالنتائج والتعليق الكلي على حدٍّ سواء.
الإشارة التي ينبغي للمتداولين مراقبتها بعيداً عن تجاوز التوقعات الرئيسية: مخصصات خسائر القروض وتوجيهات صافي دخل الفوائد للنصف الثاني. مع اقتراب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.30% — وهو مستوى أعلى مما افترضته معظم نماذج البنوك للأسعار بحلول منتصف 2026 — تظل هوامش صافي الفائدة مرتفعة. لكن إذا أشار الرؤساء التنفيذيون للبنوك إلى تدهور جودة الائتمان أو سحبوا توجيهات صافي دخل الفوائد للنصف الثاني، فسيُشير ذلك إلى أن ثقل التضخم المستمر وارتفاع تكاليف الطاقة بدأ يصل إلى الرصيد الاستهلاكي.
التكنولوجيا وأشباه الموصلات: اختبار الضغط على النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي
تُفصح TSMC يوم الخميس 16 أبريل، وتُعدّ مكالمتها أهم نقطة بيانات منفردة في الأسبوع لمتداولي التكنولوجيا. السطر الأعلى معروف بالفعل — إذ كشفت الشركة عن إيرادات الربع الأول البالغة 35.71 مليار دولار، بارتفاع 35% على أساس سنوي، متجاوزةً الحد الأعلى لنطاقها التوجيهي. ما لا يعرفه السوق بعد هو ما إذا كانت الإدارة ستُبقي على نطاق النفقات الرأسمالية البالغ 52–56 مليار دولار أمريكي الذي حددته لعام 2026، أو ترفعه، أو تخفضه — وهو حجم إنفاق يدعم الكثير من السردية الحالية لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عبر الأسماء المدرجة في Nasdaq.
المخاوف الجوهرية التي أثارها بعض الاستراتيجيين واضحة. يتوقع المحللون أن تُنفق شركات الحوسبة السحابية الكبرى الأربع الأمريكية — Microsoft وAlphabet وAmazon وMeta — مجتمعةً نحو 635–665 مليار دولار أمريكي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في 2026، أي ما يقارب ضعف إنفاقها المقدّر في 2025. وتُشير عدة من تلك التوقعات أيضاً إلى ضغط ملموس على التدفق النقدي الحر نتيجة هذه الطفرة في النفقات الرأسمالية. فإذا أشارت أيٌّ منها إلى توقف أو تخفيض في النفقات الرأسمالية عند إفصاحها في أواخر أبريل، فسيتغير توقع الطلب لدى TSMC — وكذلك مبرر التقييم لمؤشر Nasdaq 100، الذي كان يتداول فوق متوسطه المتحرك لـ200 يوم قرب 24,400 على افتراض أن إيرادات الذكاء الاصطناعي ستُبرر الإنفاق في نهاية المطاف.
تُفصح Netflix في اليوم ذاته، بعد إغلاق السوق الأمريكية. وجّهت الشركة بإيرادات للربع الأول تبلغ نحو 12.2 مليار دولار أمريكي، بنمو حوالي 15% على أساس سنوي، فيما تضع توقعات المحللين هوامش التشغيل في أواخر العشرينيات. المتغير الرئيسي هو الاشتراك المدعوم بالإعلانات، الذي تُشير بعض تقديرات المحللين إلى أنه يمثّل الآن نحو 30% من الاشتراكات الجديدة، وقد يُضاعف تقريباً مساهمته في الإيرادات خلال 2026 إذا استمرت الاتجاهات الحالية. فإذا أظهر زخم إيرادات الإعلانات علامات تباطؤ، فسيكون ذلك إشارة تحذيرية مبكرة قبيل إفصاح Meta وAlphabet — اللتين تعتمدان اعتماداً كبيراً على الإعلانات الرقمية — في الأسبوع التالي.
السياق متعدد الأصول: كيف تتفاعل الأرباح مع البيئة الكلية
لا يوجد موسم الأرباح في عزلة. إذ يُشكّل المشهد متعدد الأصول المحيط به الطريقة التي تُفسَّر بها النتائج في الوقت الفعلي.
تراجع مؤشر الدولار عن ذروته في 2026 لكنه لا يزال فوق 98، مدعوماً بالطلب على الملاذ الآمن من الصراع مع إيران والفارق في أسعار الفائدة الناجم عن توقف Fed عند 3.50–3.75%. قد يدفع موسم أرباح قوي يُعزز تفوق النمو الأمريكي الدولار نحو الارتفاع — مما سيُلقي بضغط على السلع المسعّرة بالدولار الأمريكي. وقد تراجع الذهب بأكثر من 10% من ذروته في يناير عند منتصف 4,000 دولار أمريكي للأوقية، وهو تحرك مناقض للحدس في خضم صراع جيوسياسي، يُفسَّر بقناة التضخم: النفط فوق 100 دولار أمريكي يرفع توقعات العائد الحقيقي ويُقوّي الدولار، وكلاهما يعمل ضد الذهب.
عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قرب 4.30% هو المتغير الأوسع نطاقاً عبر الأصول. فإذا أشارت توجيهات كبرى شركات التكنولوجيا في أواخر أبريل إلى أن إيرادات الذكاء الاصطناعي بدأت تتحقق على نطاق واسع — مما يُثبّت دورة النفقات الرأسمالية — فقد يدفع ذلك إلى إعادة تقييم توقعات النمو والتضخم في آنٍ واحد، مما يرفع العوائد ويضغط على تقييمات أسهم النمو. وعلى النقيض، إذا جاءت التوجيهات حذرة أو سُحبت، فقد يبدأ السوق في تسعير تباطؤ أحدّ في النمو، مما سيدعم سندات الخزانة ويُثقل كاهل الدولار.
ما لا يزال غير محسوم
قدّر المحللون نمو أرباح S&P 500 بنحو 13% للربع الأول من 2026 قبيل هذا الموسم. فإذا استمرت أنماط التجاوز المبكرة — مع تجاوز نحو 73% من المُفصِحين الأوائل للتقديرات — يرى بعض الاستراتيجيين مساراً للنمو الفعلي للانتهاء قرب أواخر العشرينيات، وربما حول 19–20%. وسيكون ذلك إيجابياً ملموساً لمعنويات الأسهم. لكن أرقام الربع الأول القوية لا تحلّ الصراع مع إيران، ولا تُعيد ضبط أسعار النفط، ولا تُوضّح مسار الرسوم الجمركية. وقد أشارت عدة شركات موجّهة للمستهلك بالفعل إلى صعوبة تقديم توجيهات مستقبلية موثوقة، مستشهدةً بتقلبات الرسوم الجمركية وعدم اليقين في تكاليف الطاقة. فإذا امتدّ هذا النمط إلى كبرى شركات التكنولوجيا في أواخر أبريل، فسيُثقل كاهل أسواق الأسهم بصرف النظر عما ستُظهره أرقام الربع الأول في نهاية المطاف.
ستُحدد Tesla في حوالي 20 أبريل ومجموعة كبرى شركات التكنولوجيا اعتباراً من 28 أبريل ما إذا كانت الانتعاشة الحالية في الأسهم مبررة بالأساسيات أم أنها تسبقها.
تشير أرقام الأداء المُستشهد بها إلى الماضي، والأداء السابق ليس ضماناً للأداء المستقبلي ولا دليلاً موثوقاً عليه.
الأسئلة الشائعة
Goldman Sachs reported Q1 2026 earnings per share of $17.55, beating the analyst consensus of $16.47, on revenue of $17.23 billion. Equities trading revenue reached a record $5.33 billion, up 27% year-over-year, and investment banking fees surged 48% year-over-year. Despite the strong results, the stock fell on the day as markets absorbed the announcement of a US naval blockade of Iranian ports.
JPMorgan Chase, Wells Fargo, and Citigroup all report on 14 April 2026 before the US market opens. Bank of America and Morgan Stanley follow on 15 April. These results, alongside Goldman Sachs's 13 April report, complete the major US bank earnings cohort for Q1.
TSMC has already disclosed Q1 revenue of US$35.71 billion, up 35% year-over-year. The Thursday 16 April conference call will focus on forward margin guidance and whether the company maintains its US$52–56 billion capital expenditure guidance range for 2026. Management commentary on demand from major customers including Nvidia and Apple will shape the semiconductor sector narrative for the remainder of the season.
Gold fell more than 10% from its January 2026 peak in the mid‑US$4,000s per ounce despite the Iran conflict that began in February. The explanation lies in the inflation channel: oil prices above $100 drove real yield expectations higher and strengthened the US dollar — both of which apply downward pressure to gold, which does not pay a yield and is sensitive to dollar strength. Some institutional strategists suggest gold may resume its longer-term uptrend once the inflation shock from energy prices stabilises.
Netflix's ad-supported tier now carries roughly 30% of its subscriber base and is expected to roughly double its revenue contribution in 2026. Traders are watching its growth rate as a proxy for the health of the broader digital advertising market. Weakness in Netflix's ad tier would be an early warning signal ahead of Meta and Alphabet — both heavily dependent on advertising revenue — reporting in the final week of April.
The Fed held rates at 3.50–3.75% at its March 2026 meeting, and the latest projections and major bank forecasts now imply very few — possibly no — cuts for the full year. This means the high-rate environment that has elevated bank net interest margins and compressed growth equity valuations remains in place. Strong earnings with raised guidance could reinforce a "no landing" economic scenario — persistent growth alongside persistent inflation — which may reduce the probability of any cuts further, keeping upward pressure on Treasury yields and the dollar.
